本周（2026 年 4 月 6 日-2026 年 4 月 10 日）市场回顾：发达市场领涨（+3.7%），新兴市场上涨（+7.4%）。
美股：本周纳斯达克指数领涨，上涨4.7%，标普上涨3.6%，道指上涨3.0%。行业上，可选消费、电信业务领涨，能源下跌。标普500成份股上涨占比66%，占比边际下降，其中英特尔、闪迪、芯源系统、拉姆研究、泰瑞达等领涨。
本周美股市场在外部地缘风险与内部经济数据的双重拉扯下，呈现出高波动与情绪快速轮动的典型格局。具体来看：
其一，中东冲突变数仍存，停火协议反复。在特朗普对伊朗持续威胁后，美国和伊朗双双妥协，接受临时停火方案，并计划于巴基斯坦伊斯兰堡进行谈判。双方达成初步协议临时停火，换取霍尔木兹海峡重启，冲突进一步升级为更大范围冲突的概率显著下降，避险情绪释放，风偏修复。然而停火生效后冲突再生变数，以军空袭导致海峡再度关闭，油价反弹市场再次回到避险模式。全周市场在“战与和”的消息中高频切换，风险偏好随之起伏不定。
其二，3月美国通胀“如期”回升。美国通胀在3月大幅跳升，与伊朗的战争推动汽油价格创下1967年以来最大单月涨幅，整体物价压力显著升温。3月CPI环比上涨0.9%，与市场预期一致，为2022年6月以来最大单月涨幅；同比上涨3.3%，较2月的2.4%显著加速，创2024年以来最高水平。汽油价格创1967年有记录以来最大单月涨幅，几乎独力支撑本月整体涨幅，贡献了月度增幅的近四分之三。整体通胀升温，但核心通胀降温，核心CPI环比仅上涨0.2%，低于市场预期的0.3%，内生通胀压力有所缓和为市场带来些许安慰。结构上，通胀走势分化清晰：商品中汽车及服饰类涨幅偏弱，服务仅在与油价关联度较高的领域如机票、运输等领域出现明显涨价，油价外溢效果尚不显著。由于本次数据已被充分定价，因此更重要的是后续油价上涨的持续性。对于美联储而言，短期内增加降息的困难。中东冲突带来“双向风险”，既推高通胀又可能损害经济，数据与纪要共同强化了美联储“按兵不动、观望为主”的立场。
展望：短期内，在“反射性修复”中对冲潜在波动风险。财报将决定这轮反弹是由于地缘缓和带来的“空头回补”，还是基本面支撑下的“趋势翻转”。市场回调更多反映为估值收缩而非盈利下滑。停火协议显著缓解了伊朗冲突的“黑天鹅”风险，触发了美股剧烈的调仓反弹。在指数估值经历了调整和收缩后，带来的技术性空间为本次反弹提供了支撑。但是能源价格对通胀预期的冲击具有“长尾效应”。目前原油远期曲线定价仍高于冲突前水平，通胀压力持续阴燃。在此背景下，美联储大概率在未来至少半年内保持“袖手旁观”。这意味着市场无法依赖流动性宽松，股价的进一步上行基本完全依赖基本面的“硬扛”。基本面的命门在于一季度财报，验证高盈利预期能否在“信用收缩+AI扰动”的环境下兑现。如果公司盈利总体保持坚挺，美股则有望跨越“忧虑之墙”；但如果高油价和强美元挤压盈利空间，则需警惕波动率的二次抬头。
下周重点关注数据及事件：
基本面方面：1）4月13日，美国3月成屋销售总数年化；2）4月14日，美国3月政府预算、美国3月PPI同比；3）4月15日，美国4月纽约联储制造业指数；4）4月16日，美国4月11日当周首次申请失业救济人数。
财报方面：1）4月13日，高盛集团第一季报；2）4月14日，贝莱德、摩根大通、花旗第一季报；3）4月15日，美国银行，摩根士丹利第一季报；4）4月16日，百事第一季报；5）4月17日，奈飞第一季报。
风险提示：美国经济快速陷入衰退，美联储政策超预期，全球地缘政治风险超预期，特朗普政策反复，历史经验不代表未来，数据统计及测算的误差风险。